रंग पंचमी से जुड़ी एक पौराणकि कथा भी बड़ी प्रसिद्ध है. माना जाता है कि भगवान कृष्ण ने ही रंग पंचमी की शुरुआत की थी. इस दिन उन्होंने राधा जी के साथ होली खेली थी. राधा-कृष्ण को रंगों में रंगा देखकर गोपियां भी शामिल हो गईं. राधा-कृष्ण की होली से धरती पर एक अद्भुत छटा बिखरने लगी, जिसे देख देवी-देवता मंत्रमुग्ध हो गए. फिर देवी-देवता भी राधा-कृष्ण के साथ होली खेलने के लिए उनकी टोली में शामिल हो गए.यही वजह है कि इस पर्व को देवताओं की होली भी कहते हैं.
It is believed that Lord Krishna had started Rang Panchami. On this day he played Holi with Radha ji. Seeing Radha-Krishna painted in colours, the Gopis also joined in.